我国3G产业及相关上市公司分析
[pic] 3G离我们不再遥远 ——我国3G产业及相关上市公司分析 健桥证券研究所 任 浩 投资要点： 1. 从2004年以来，全球3G发展进程加速，3G在全球的网络建设渐入高潮，我国非常有可 能在2005年年底或2006年发放3G牌照。 2. 虽然我国3G投资规模将可能比预期中的要小，但我国3G市场规模巨大，3G的启动对我 国电信网络设备制造商和内容提供商等都是非常重大的利好，将会极大的推动相关企 业的发展。 3. 从避免重复建和资源有效配置的角度出发，我们预计我国3G牌照的数量应该在3张左右 ，同时三大3G标准都会在我国得到应用。我国的TD-SCDMA 3G标准具备单独组网的能力，将会得到较大规模的推广和应用，预计将会占有20%至3 0%左右的市场份额。 4. 在过去的10多年，我国的电信网络设备制造商的实力已经得到很大的提高，我们对我 国电信网络设备制造商在我国未来3G市场上的表现持非常乐观的态度，我们预计我国 的电信网络设备制造商（不包括合资厂商）在我国的3G网络设备市场上将至少占有50 %以上的市场份额。从目前各通信设备厂商市场规模大小来看，我国3G牌照的发放对大 唐电信集团的促进作用最大，而对中兴和华为的促进作用则相对较小些，华为和中兴 能否继续保持高速发展在更大程度上取决于其海外业务的发展。我国3G运营商短期内 并不能从3G业务中获利，反而面临市场竞争对手增加，市场竞争加剧的风险 5. 3G牌照发放对相关行业的影响：电信网络设备制造商和电信系统集成商 利好 移动通信运营商 中性 内容与应用提供商 利好 手机生产商 短期总体利空. 6. 我国3G时代的到来，对于我国的手机生产商和内容与应用提供商而言都将是一次重新 洗牌的机会。那些具有核心竞争优势和独特商业模式的企业将胜出。由于3G终端技术 上的先进性和复杂性以及国内厂商在技术上的落后，因此3G对大部份国产手机厂商来 说并不是利好，我国国内品牌的3G终端生产商的市场领导者将是华为，中兴等企业， 而不是现有的波导和TCL。 全球3G发展现状 自从2004年以来，全球3G发展进程加速，3G在全球的网络建设渐入高潮。商用网的 数量和规模迅速增加，新型应用层出不穷，商务模式也趋于成熟。从技术设备、终端到 业务，3G商用时代的特征越来越明显。进入2005年，无论是3G用户数量，还是3G商用网 络数量都以更快的速度增长，设备和业务市场也越来越成熟。 2005年6月，全球新增7个3G商用网络。截至2005年6月，全球共有206个3G 网络商用（EV-DO和1X 分别计算），其中73个WCDMA 网络，21个cdma2000 1X EV-DO 网络，112个CDMA1X 网络。 图 全球3G网络增长情况 [pic] 资料来源：信息产业部电信研究院 全球3G用户数量激增，截至2005年5月底，全球使用cdma2000 1X 和WCDMA 等3G 技术的用户已经达到了1.82 亿人以上，其中cdma2000 1X 用户1.398 亿人、EV-DO 用户1620 万人、WCDMA用户2620万人。 图 2005年每月新增3G用户数 [pic] 资料来源：信息产业部电信研究院 3G终端设备研发也取得了重大的进展，截至2005年5月，全球有850多款的cdma2000商用 终端面市，其中包括12个品牌的107 款EV-DO手机和10款数据卡；此外 还有25个品牌的166款WCDMA终端已经面世和年初的时候相比增加了40%,3G 终端数量发展趋势良好。 亚太地区是世界3G发展得最好的地区。日本和韩国的3G市场是全球的典范，不仅用户数 量多，在业务种类和运营模式方面也走到了世界的前列，很多成功的经验被其他地区的 运营商效仿。这预示着与日本和韩国文化和消费习惯相近的我国在发展3G上同样具有极 大的潜力。 我国3G投资规模及市场规模预测 经过多年的发展以及经历过多次盲目投资失败的教训，全球电信运营商在投资已经越 来越趋于谨慎，电信市场已经从泡沫期的冲动型投资进入成熟期的理性投资，决定投资 的主要是业务状况和运营商的赢利能力。我国电信业今后由于受到运营商投资约束硬化 、电信收入和用户增长趋于平缓、以及新旧消费热点的转换等因素的综合影响，总体固 定资产投资规模预计将保持相对稳定，不太可能出现前期的持续高速增长。因而投资机 会只能表现为局部热点的此消彼涨。3G 将是未来可预期的一个能够带来整个移动通信产业升级的局部热点。 虽然我国3G投资规模将比预期中的要少，但是我国3G未来市场规模巨大，根据信息产业 部电信研究院预测，如果我国3G网络在2005年启动，到2010年多国3G用户累计将发展到 2亿户左右。我国3G运营业务收入将上升到3000亿元左右，5年累计业务收入可望达到1万 亿左右。预计从2005年到2010年，3G业务占移动业务收入的比重将由7%上升到50%以上； 占整个电信业务收入的比重则会达到30%左右。3G业务成长性显著，将成为未来电信运营 业重要业务的增长点。我国未来3G用户数量和3G业务之巨大决定了我国3G网络投资规模 仍然是非常可观的： 图 我国3G业务收入增长情况预测 [pic] 资料来源：信息产业部电信研究院 图 我国3G网络投资规模预测 （单位：亿元） [pic] 资料来源：信息产业部电信研究院 　 我国3G网络投资规模将是巨大的，仅前期(2006年～2008年)建设所需的系统设备和系 统软件，其价值就可达2100～2500亿元。由此将带动国民经济和社会就业的增长。 3G系统投资只是未来3G产业链中的一环，更加巨大的是3G用户终端和增值业务市场。所 以，中国3G的发展，已经超出了单纯通信行业的范畴，它将对中国经济的发展产生深远 的影响。 我国的3G终端销售收入将非常可观，不但每名用户需要持有一部终端，而且用户在一 定时期之后又会更换新的终端。只要3G业务存在，终端市场就会长盛不衰。据信息产业 部电院研究院预测，我国3G终端销售额将在3G启动五年内由200亿元增长到大约700亿元 左右，六年累计可达3000亿左右。 表 我国3G终端市场规模预测 |　 |商用后|商用后 |商用后 |商用后 |商用后 | | |第一年|第二年 |第三年 |第四年 |第五年 | |销售量（万部 |1200 |2900 |5850 |7250 |8250 | |） | | | | | | |销售额（亿元 |215 |435 |735 |728 |664 | |） | | | | | | 资料来源：信息产业部电信研究院 总之，一旦我国启动3G，随之可能产生电信设备的市场价值将高达1万亿元，电信增 值业务市场总规模也将高达万亿以上。3G的启动对我国的电信网络设备制造商和内容提 供商等都是非常重大的利好，将会极大的推动相关企业的发展。 我国3G相关问题分析 1 3G牌照发放时间 我国在发展第二代移动通信取得巨大的成功，目前我国是世界上手机用户数量最多的 国家，并且我国是世界上发展电信增值业务最成功的国家之一。随着全球3G发展加速和 我国TD- SCDMA技术日趋成熟，我国目前已经具备发放3G牌照的条件，有越来越多的证据表明，我 国非常有可能在2005年年底或2006年发放3G牌照,预计伴随着3G牌照发放的还有我国电信 业的重组： 2005年7月21日，在国产3G专项测试结束后，国产3G领军者大唐移动首次正式对媒体 宣布，国产3G已完全具备大规模独立组网能力，大唐移动国产3G商用版本的首批基站即 将下线。 大唐移动副总经理谢永斌表示，大唐移动国产3G从网络规划、网络建设直到运营服务的 全系统产品已进入成熟期，完全具备商用能力。大唐移动的系统设备和其他厂商能够顺 利实现互联互通，且性能优异。大唐移动能够提供直播电视、视频点播、可视电话、高 速下载等一系列数据业务。 中国发展3G(第三代移 动通信技术)的条件已基本具备。今年我们将会同有关部门，适时提出决策建议。”在20 05中国3G和后3G移动通信第六届国际峰会上，信息产业部副部长奚国华释放出官方对中 国3G的权威信号。 同时，从3G产业生命周期（4G将于2012年之前投入使用）和建设周期（通常需要一到 两年）以及赶超国际同行的角度来看，我国3G牌照的发放不宜过晚，最迟也要在2006年 发放。 2 我国3G牌照发放的数量 从避免重复建和资源有效配置的角度出发，我们预计我国3G牌照的数量应该在3张左右 ，同时三大3G标准都会在我国得到应用。我国的TD-SCDMA 3G标准具备单独组网的能力，将会得到较大规模的推广和应用，预计将会占有20%至30% 左右的市场份额。另外预计WCDMA3G标准的市场份额最大，将占有50%左右的市场份额， CDMA2000将占有25%左右的市场份额。 图 三大3G标准市场份额预测 [pic] 资料来源：健桥证券研究所 由于我国电信运营商在电信投资上越来越谨慎，再加上目前我国各地区由于经济发展 程度的不同从而对3G业务需求存在很大的差异。预计我国电信运营商在3G牌照发放初期 不会在全国范围内大规模建设3G网络，只会在北京，上海和广东等经济比较发达，对3G 业务需求量大的地区重点建设3G网络，然后再根据市场需求逐步扩散。 3G对我国相关行业和上市公司的影响 1. 电信网络设备制造商、终端生产商和电信系统集成商 3G系统设备制造商：我国3G产业的启动首先获利的无疑是3G网络设备制造商,在2G（ 第二代移动通信系统）市场上，由于当时我国的通讯设备制造商还没有发展起来，竞争 实力较弱。因此把绝大部分的市场份额都拱手相让给国外电信设备制造商, 按照累计安 装量计，到2002年底国外厂商在移动交换市场的份额达到了95%，国内厂商仅占到了5%的 市场比例；在基站设备市场方面，国外厂商占到了96%以上，国内厂商仅占到了约4%的市 场份额。 图 2G时代我国移动通信市场份额情况 [pic] 资料来源：信息产业部 但是经过10多年的发展，我国电信网络设备制造商的实力已经得到非常大的提高，具 有非常强的核心竞争力。其中大唐电信集团拥有TD-SCDMA 3G标准，华为和中兴的WCDMA和CDMA2000 3G设备已经实现大规模出口: 据数据显示，华为在2005年上半年连续获得阿尔及利亚、泰国、孟加拉、巴基斯坦以 及欧美CDMA大单，销售额与 2004年同期相比增长200%，上半年CDMA出货1000万线，市场份额位居全球前列。凭借优 异的产品性能，华为CDMA在全球五大洲，包括美国、墨西哥、阿根廷、泰国、阿尔及利 亚、巴基斯坦、葡萄牙等 50多个国家实现了规模商用。 截至目前，华为已在阿联酋、中国香港、毛里求斯、马来西亚和荷兰等国家及地区承 建10个WCDMA商用网络并且部署了9个CDMA 2000 1XEV- DO商用网络。相关数据显示，华为CDMA全球服务用户超过了2500万用户，仅今年 1季度，出货量就达到了500万线，占亚太地区同期增长市场份额的35%,华为目前已挤身 全球WCDMA第一陈营。 另外，我国另一大通讯设备制造商中兴通讯CDMA产品已进入俄罗斯、挪威、印度、巴 西等全球40多个国家和地区，全球应用总规模超过2000万线，是中国第一大出口通信设 备。其中3G CDMA2000产品已在土耳其、阿尔及利亚、蒙古、越南等10多个国家获得规模应用。中兴 通讯已跻身全球最领先的3G CDMA2000厂商阵营。日前，美国《商业周刊》公布了“2005年全球IT百强榜”，中兴通讯作 为中国内地惟一的通信制造企业成功入选。 因此我们对我国电信网络设备制造商在我国未来3G市场上的表现持非常乐观的态度， 我们预计我国的电信网络制造商在我国的3G网络设备市场上将至少占有50%以上的市场份 额，其中华为的实力最强，预计将占有50%左右的份额，中兴预计将占有30%左右的市场 份额，大唐电信集团将占有15%左右的市场份额。 从目前各通信设备厂商市场规模大小来看，我国3G牌照的发放对大唐电信集团的促进 作用最大，而对中兴和华为的促进作用则相对较小些，华为和中兴能否继续保持高速发 展在更大程度上取决于其海外业务的发展。 图 3G时代我国移动通信网络设备市场份额情况预测 [pic] 资料来源：健桥证券研究所 图 3G时代我国移动通信网络设备市场国内厂商市场份额预测 [pic] 资料来源：健桥证券研究所 3G终端生产商：一直以来，3G终端都制约着全球3G产业的发展，因此能否解决这个问题 ，对我国3G产业的发展，特别是TD-SCDMA产业的发展，具有重要的意义。 在终端设备制造业方面，尽管我国手机生产起步较晚，但近几年发展速度较快，在手机 开发和市场占有率方面均取得了非常不错的成绩。目前，我国已经成为全球最大的移动 终端生产国，同时也是最大的手机消费市场，手机销量占全球总销量近40%。 在3G手机研发上，我国也取得令人瞩目的成就：2004年3月30日大唐移动宣布，大唐移 动已经研制成功世界上第一台TD-SCDMA手机。同时，大唐移动还在努力开发TD- SCDMA手机的完整解决方案，希望通过技术转让的方式帮助更多的手机制造厂商和手机设 计公司在较短的时间内推出TD-SCDMA终端产品，从而快速丰富TD-...
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