投资的十字路口与关键的顺势十年
投资的十字路口
与
关键的顺势十年
投资的十字路口
矛盾并存状况导致趋势不明朗
十字路口上的重要路标
重要的历史经验
• 在全球资金动能的效应下，大约每隔十年都会有一个投资获利最高的地区出现。
十年长线主流的关键--货币
• 战后至60年代长达20多年时间，日圆汇率坚守1:360的防线。
• 1972年-- 1:308
• 1985年-- 1:266
• 从70~80年代，日圆的长期紧盯美元的政策为日本带来巨大的贸易顺差。家电，工业，汽车狂扫全球市场。
1985年七大工业国的广场协议使日圆于该年一路走强，从原先的1:266升值到1:79的历史高价。
资金效应下的日本股市与房市
惊人的热钱效应
• 若没有日圆的升值来助阵，日本股市根本不可能从6,500点涨到40,000点 汇率升值的热钱效应之大可想而知。

• 相同的戏码也同样在台湾上演，整体时空因素完全相同。
台湾热钱淹脚目的年代
• 1985年底，新台币兑换美元汇率开始突破40元大关，并与日圆同步在四年后完成主升段。1992年甚至一度触及24.5元瞬间高价。

• 新台币升值前后历时约六年，走势虽不如日圆凌厉，但在股市与房市同样拉起一大段长红。

• 台湾股市自1986年9月的976点一路窜升，于1990年2月一举攻占历史高峰的12,682点。
90年代全球巨富-美国
• 90年代美国知识经济带动美国连续十年扩张，并打破了经济学说的景气循环模式。

• 1997年的亚洲金融风暴与后续的墨西哥披索与俄罗斯卢布危机，美元相对大幅升值，市场资金大举移往美元资产避险，对经济面正佳的美国火上加油。
强势美元创造美国90年代的荣景
• 1996年Dow Jones指数才逼近6000关卡，到1998年已经在8000点以上一片火红，到2000年更站上11700的历史新高。

• Nasdaq在90年时仅有400点，到95年初也只有900点，但是到了2000年三月飙上5142的天价。

• 在东南亚金融风暴导致的美元强势走势，使美国出现了开国以来罕见的大行情。
以相同的货币条件展望大陆市场
• 1995年
台湾外汇存底为1050亿美元
大陆外汇存底为600亿美元

• 2003年年底
台湾外汇存底为1800亿美元
大陆外汇存底激增为3600亿美元

外汇存底大幅增加的真正意义
• 中国早已超越意大利，是全球第六大经济体，仅次于美、日、德、英、法，成长速度却比这些国家都还快。
• 去年中国进口成长四成，跃身全球第三大进口国。因此，中国已然成为许多国家经济成长锅炉下的柴薪。
• 近年来已经成为外销强国的中国，在人为的干预下始终坚守人民币汇率的政策。

人民币是否具备带动大型资金行情的条件?
• 中国消耗全球55％的水泥、40％的钢、25％的铝，还在去年超越日本成为全球第二大石油市场，积极跟世界抢资源。近来的油价上扬，也脱离不了中国的大量耗用。

• 强大的内需市场已经成为定局，而更为强势的外销奠定了人民币的升值基础。

• 宏观调控的影响一般来说仅是局部性的，更重要的是，调控内容包括紧缩货币的降温政策。

强势人民币势必带动大陆经济成长
综合上述论点我们可以推演以下重点:
• 宏观调控的紧缩货币政策将使人民币升值机会大增。
• 根据历史经验，贸易强国的币值最后一定看涨，
• 人为干预成份越高，将来升值的爆发力亦越高，
• 在GDP等实质基本面的支撑下，长期多头的格局已经成形。
• 就股市与房地产的相对价格来看，目前仅具备初升段的水平。
结论—掌握下一个十年长线
• 以中国目前的贸易总额与外资直接投资的规模来看，中国政府已经难以政治干预汇率。

• 一旦趋势形成，加上欧美日等工业强国的施压，人民币带动的资金钱潮已经箭在弦上。

• 根据历史经验，大约每隔十年都会有一个投资获利最高的地区出现。继日本,美国之后，下一个十年就是中国。





投资的十字路口与关键的顺势十年