财务价值评估(ppt)
财务价值评估
一、价值及价值评估的概念
（一）价值的概念
1、清算价值和持续经营价值
清算价值（liquidation value）是一项资产或一组资产从正在运营的组织中分离出来单独出售所获得的货币额。
持续经营价值（going -concern value）是指公司作为一个持续经营的组织整体出售所获得的货币额。



二、价值评估基础
1、时间价值
2、现金流量
3、折现率
4、单利终值与现值
5、复利终值与现值
6、年金终值与现值
三、债券价值评估
(一)影响债券内在价值的因素有：
债券面值（face value）、
息票率（coupon rate）或票面利率、
折现率（discount rate）、
债券期限等。


四、股票价值评估
股票估价与债券估价原理相同，也是由其未来现金流量折现所决定。
一般，股票未来现金流量有二类，一是支付的股利，二是出售股票时的售价。
与债券现金流量不同，股票现金流量有更大的不确定性。
股票的价值为股票持有期内所得到的全部现金收入（含股票转让的现金收入）的现值之和。


基本模型：假定长期或永久持有股票






Po:股票内在价值
DIVt：第t年现金股利
r：折现率


例：Gordon Growth Model 的运用
公司要素
a) 目前公司资产的ROE为8％，且预期可持续至永远；
b) 每股股票对应的净资产为50元；
c) 折现率为10％
1、再投资比率(plowback ratio)为0
目前的EPS＝0.08×50元＝4元，由于所有利润均用于分配，g＝0
公司股票价格：P0＝DIV/r＝4/0.1＝40元



五、企业价值评估
1．企业折现现金流量模型
公司价值＝明确的预测期内现金流量现值＋明确的预测期后现金流量现值（也称连续价值）
（1）明确的预测期内现金流量现值
较短的预测期内公司现金流量都能较为准确地预测，采用通常的DCF模型即能准确地计算其现值。
（2）连续价值
其计算方法主要有三种：
方法1：长期明确预测法
这种方法是通过明确预测很长一段时间（75年或更长），使得明确预测期以后的任何价值都变得极其微小，从而完全避免连续价值。由于这种预测不可能很详细，下面两种方法往往事半功倍。















财务价值评估(ppt)