中投的规模拖累其投资表现

 作者:黄祖斌    144

既然规模庞大是资金管理的大忌,哪怕再成立数个与中投相拟的公司,也比继续膨胀中投的规模要好。

金融危机之后,中投在全球的投资环境其实更加困难。一般的规模是,凡是被中投看中的收购目标,报价一般都明显高于市场价。付出收购溢价后,长期回报必然打折扣。因此,比较可行的中国外汇储备的投资渠道是分散委托市场上的专业金融机构(包括中国有QDII操作经验的基金公司)。这样做至少有四点好处:

一是可以择优选用具有投资机制上的优势并且表现稳定的投资机构,这有利于提高资金的收益率和安全性。

二是解决了短期内人才储备难以到位的问题。央行行长周小川曾透露,2003年央行即准备投资石油,然而却苦于没有专业机构帮助进行而不了了之。

三是可以将中国外汇储备资金的身份淡化,以免硬着头皮接受收购溢价。

四是可以避免中投这样官方投资机构中来自政府机构中的一些不利于独立投资的干扰。而目前市场上对中投决策权与执行权不分的机制颇有微语。英国《金融时报》就透露:“对于央行对中投是否应具备更大控制权,央行与财政部之间上演了一场口水战。一名知情人士表示,‘很难解决。’”

无论是否将成立与中投性质相同的投资机构,对不当投资行为的约束机制都应当建立。从巴林银行和法国兴业银行的魔鬼交易员造成巨额损失的案例来看,风险控制往往有较多的漏洞可钻。

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