PE在中国走过了十年发展历程，其中的主角一直是跨国PE在饰演，近年来本土PE也开始有所作为。从某种意义上说，中国改革开放三十年，狭隘的对外资企业、国有企业和民营企业进行硬性的比较意义不大，都是中国经济的组成部分，能够在市场经济中站稳脚跟，也有各自的竞争优势。中国是机会与挑战并存的“新东方冒险乐园”。在这个市场上，顶级和师出无名的PE机构在很大程度上位于统一起跑线上。民间PE虽然历史不长、资金不够、资源少、经验不足，在博弈中蹒跚学步，但生机盎然。“黑猫白猫，抓到耗子是好猫”，“土枪洋枪，打到兔子就是好枪”！

    上个世纪末，“忽如一夜春风来”，中国PE进入VC（风险投资）概念时代。1999年，伴随着新浪、网易和搜狐等网络公司登录纳斯达克，深圳二板也呼之欲出，互联网迎来了蓬勃发展的春天，意气风发的年轻人开个网站就开始满世界讲故事、谈融资。在“烧钱”时代，“点击率”成为评价网站发展的重要标准，也是网站吸引广告投放的重要因素。大大小小的网站为最大程度地吸引用户访问、提高点击，至今仍在不遗余力、绞尽脑汁的做着大同小异的事情：惹火标题、性感图片、搜索引擎优化、一次又一次的改版、升级……国内网站针对访问量和点击率统计通过人为手段进行“造假”几成普遍现象。我们不禁要问：在网站点击率不断攀升的背后，是否真的可以认为这个网站的发展趋好？点击率是网络盈利的充分条件？进入2001年，纳斯达克市场高科技板块从5000点跌破了1700点，PE（VC）开始恢复理性。利润作为企业存在的支点，是资本秃鹫振翅飞翔的引擎。没有了利润，资本也就会停止呼吸。用“点击率”进行估值只能是在浮躁狂热心态下所作出的扭曲选择，没有利润作为依据的估值，只能是“皇帝新装”式的闹剧，更注定了那“最后一棒”的悲惨结局。

    经历了互联网泡沫的洗礼，本土第一代PE基本上是遍体鳞伤。痛定思痛，投资项目，业绩是硬道理。在蒙牛、高盛、IDG等跨国PE的推动下，携程、蒙牛、盛大等一批优秀企业实现了境外上市。PE在此成为财经媒体的“宠儿”，一个个一夜暴富的财富神话刺激着国人脆弱的神经。在众多的财富神话背后隐含着PE的八字运作模式：红筹上市，套现出局。中国上空飘荡着的数亿美元风险投资，随时准备砸下来。但这些飘飞的美元就能代表风投的趋势吗? 钱来得太容易，必然会导致暴利利润的平均化，也会产生新的市场规律来规范这种暴利。但往往怕什么就来什么。2006年8月9日商务部等六部委更联合发布《关于外国投资者并购境内企业的规定》（业内简称“10号文”）。10号文宣告红筹模式的阶段性终结，也在一定程度上促使了美元PE向人民币PE的转型。

    进入2007年，伴随着股改完成、创业板建立、红筹解禁以及有限合伙法律的出台，PE的经营模式也就变了，谁能成功转型就会取得优势。与此同时，高盛、凯雷等并购基金在中国发力，弘毅等本土PE迅速崛起。并购基金是PE中的“高端”，如果说成长型PE基金是“伴大款”式的“锦上添花”，那么并购型PE基金则是“输出管理”式的“点石成金”。

    展望未来，PE将迎来一个全新的时代。从某种意义上说，过去的十年，PE在中国整体上是在“试水”，其对中国经济所产生的动力甚至不足1%。但笔者认为，未来的三十年中国企业将跑步进入产融结合时代，这一趋势浩浩荡荡，不可逆转。在这一进程中，PE将有机会大显身手，甚至与证券市场融资“分庭抗礼”。

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