战略视角下的生物能源产业 194

随着社会的发展和科学技术的进步，寻找可替代的生物再生资源已成为世界各国一致努力的共同目标，石油、玉米、甘蔗、大豆，这些十年前看起来“风马牛不相及”的事情今天已经被拴到了一辆生物能源产业的战车上。各种战

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我们能给世界带来什么 206

2008年是中国改革开放三十年，三十年中笔者以为中国有三度关键的战略选择：1978年，十一届三中提出以经济建设为中心的基本路线，停止“以阶级斗争为纲”的错误方针；1992年，“十四大”明确建市场经济体

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与PE共舞：企业融资攻略 205

对企业来说，伴随着扩张的压力，每隔3—5年就可能会产生一次融资需要。很多经营者在产业经营方面长袖善舞，但在融资的时候，却四处碰壁，一筹莫展。很多企业家都在抱怨：找钱怎么这么难？比谈恋爱结婚都难！其实这

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PE适合你吗？ 192

在中国有个有趣的现象：一方面政府机构在不遗余力的对外招商引资，一方面银行里放着数以十万亿计的存款。中国真的缺钱吗？看看跌宕起伏的股市、楼市，我们不难发现，中国资本市场流动的是追逐短期回报、期待一夜暴富

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PE经理：看上去很美 208

行内人都知道，PE的买卖基本上都是靠“人”撑着。做产业很辛苦，但的确能够改变一些经营要素。其实做PE要比作产业简单得多，因为有太多不可控的要素，PE着急也没有用，只能听天由命，但承担责任的不会是“风险

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PE十年在中国 211

PE在中国走过了十年发展历程，其中的主角一直是跨国PE在饰演，近年来本土PE也开始有所作为。从某种意义上说，中国改革开放三十年，狭隘的对外资企业、国有企业和民营企业进行硬性的比较意义不大，都是中国经

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国际PE“赢在中国” 233

在美国，PE的市场足足占到GDP的4～5，但中国本土的PE市场规模笔者估计仅为1000亿元，不到超过GDP的0.5。北大大学、清华大学、复旦大学纷纷开办私募股权投资基金班。目前在国内活跃的PE投资机构

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杠杆收购与并购贷款 276

杠杆收购一词在英语中为Leveraged Buyout，一般缩写为LBO，这种收购战略曾于80年代风行美国。该方式实际上是举债收购，通过投资银行安排过渡性贷款，并购企业只要很少部分资金就可买下目标企业

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对赌协议的玄机 269

“对赌协议”英文原名是ValuationAdjustmentMechanism（VAM），直译过来就是“估值调整协议”，是指投资方(或收购方)与融资方(或出让方)在达成融资(或并购)协议时，对将来不确

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并购基金：小荷刚露尖尖角 234

并购基金英文名为“buyout fund”，100控股或绝对控股更成熟的大型企业。通常这些目标成熟企业具有以下特点：业务稳定、因“大企业病”陷入财务与经营困境。PE专家通过自身的知识、经验、交际和管理

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找钱：PE先给投资人讲故事 208

投资，顾名思义，首先要有资可投。钱不是天上掉下来的，作为一种专家型理财行为，PE也是靠品牌和信誉来获得投资人的青睐。或许在众多投融资峰会上，你看到PE经理端然稳坐，指点江山，俨然是“甲方”。当PE找钱

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如何拓展项目源？ 219

钱是个烫手的山芋，没钱的日子难过，有钱却想不好该干什么也难过。“好的开始是成功的一半” ，一流大学的学生素质高诚然与学校良好的培养条件有关，但更重要的是这些学校录取的学生本身就是一流的。PE的游戏规则

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什么行业最赚钱？ 227

1.没有不好的行业，只有不好的企业经验丰富的投资经理往往会有这样的感受：所谓好行业和差行业是相对的。现实中不存在一种持续的“高收益、低风险”行业，否则秃鹫般的资本会一拥而上，行业的获利能力迅速被稀释，

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PE如何筛选目标企业 245

这世上几乎没有不缺钱的企业，即使是世界500强。从商业的角度，企业经营本质上是以钱生钱的一个过程。如果一个企业说自己没有一分钱的负债，那么这不能算是一个好企业。在货币政策从紧的大环境下，企业对资金的渴

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尽职调查的策略 229

尽职调查，也叫审慎调查，译自英文quot;Due Diligencequot;，其原意是“适当的或应有的勤勉”。对PE而言，尽职调查就是对投资对象进行调查并审核投资对象所提供的各项内容是否属实的过程，

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反周期并购：馅饼还是陷阱？ 217

“冬猎”序曲奏响“冬眠不觉晓，处处闹萧条。夜来风雨声，兼并知多少。”古往今来，乱世中总有人发“国难财”，七十年前，美国人甚至借二战的机会大发战争财。每一轮经济衰退或危机，总是有一大批的企业陷入困境或倒

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企业价值评估有哪些方法？ 335

价值评估的方法包括资产负债、市场价值、可比公司和现金流折现等。基于上述四种基本方法，再加上每种方法有若干个变型，就会得出一套价值指标，然后将这些得自不同方法的指标进行合成，最后得出公司的最终价值。1.

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影响企业价值的关键要素 322

通常，影响企业经营价值的要素包括：公司的定位和商业模式、行业的成长空间、在行业中的竞争地位、垄断能力、品牌价值、渠道资源、预期盈利增幅、销售利润率、净资产收益率、财务健康状况、公司治理结构等。 以客

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PE投资协议的框架结构 196

谈判过程是投融资各方斗智斗勇、有进有退、有攻有守的过程。谈判中首要是要建立双方认可的价值标准，切忌站在各自的要求上进行意志较量。由于投资方和融资方的出发点和利益不同,双方经常在估值和合同条款清单的谈判

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投资协议关键事项 305

以笔者的经验，以下环节在合同中应该加以关注：1.明确签约主体很多企业集团都存在资产关系混乱的问题。虽说“投资就是投人”，但在投资的时候，把钱打到哪家企业的账户上还是要“亲兄弟明算账”的。老板的集团下可

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如何审定经营计划 254

在成为参股公司股东以后，投资公司将会按照股权比例选派董事、监事，行使相应责权。其中审定经营计划是一项至关重要的工作。企业在完成一轮增资后，通常要进入新的发展阶段，企业在扩张进程中可能面临的挑战对创业团

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PE能帮企业做些什么？ 208

PE经理不是“万金油”，PE公司本身在产业资源方面也相对匮乏。但这不是说PE经理将“无所作为”。企业家专注于具体的产业和内部管理，难免“闭门造车”，PE经理经常调研不同的企业，相对“见多识广”。PE的

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中粮“全产业链”之惑 255

从某种意义上说，中粮集团能够闻名中国商界并非源于其产品，而是源于其在资本运营领域的长袖善舞。玩资本的人喜欢讲故事，2009年以来，中粮“打造全产业链”的战略构想开始广为传播。所谓“全产业链”，是指打造

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转基因食品－从食品安全到国家利益 276

转基因食品（Genetically Modified Foods，GMF）就是利用现代分子生物技术，将某些生物的基因转移到其他物种中去，改造生物的遗传性质，使其在形状、营养品质、消费品质等方面向人们所

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巧对融资现场调研 219

俗语说“百闻不如一见”，现场考察是并购、融资前尽职调查中至关重要的一环。有经验的投资方往往“阅人无数”，在数以百计的现场调研中形成一种直觉，这种直觉能够帮助其迅速识别项目，洞察经营团队，发掘出需要融

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