信贷风险报告
目 录 一、本期专题：【钢价涨跌对经济的影响】 5 （一）对我国钢铁、电解铝行业发展中有关问题的看法 5 （二）钢价暴跌，钢铁协会急召40余家企业进京安抚 19 （三）从钢价涨跌看经济走向 23 二、【宏观经济】 25 一季度我国投资情况分析 25 1、投资热中的存在的反差分析 25 2、目前国内投资增长较快的原因分析 26 3、行政性手段在对投资调控中的重要性分析 27 三、【行业风险快报】 29 （一）钢铁行业：面临投资过热 29 （二）房地产业：面临融资困难 31 1、房地产融资存在问题及对策分析 31 2、房地产投资动态分析 36 3、房地产住房相关风险分析 38 （三）石化工业：面临资源制约 41 四、【企业风险快报】 43 （一）中石化：公司重组障碍重重 43 1、方向性安排 43 2、外资带来的压力 44 3、推进存在诸多障碍 44 （二）大红鹰：委托理财报盈遭质疑 47 （三）片仔癀：提示国债投资风险 49 五、【区域风险快报】 50 （一）区域招商引资竞争分析 50 1、区域吸引外资竞争形势混乱 50 2、恶性竞争留下众多隐患 51 3、吸引外资必须走正规途径 53 （二）行业区域热点快报 55 1、宏观调控对湖北钢铁业的影响 55 2、珠三角电子信息产业面临三大危机 58 六、【政策风险快报】 60 （一）电监会采取得力措施确保电力安全稳定供应 60 （二）发改委等联合下发"通知"和"目录"严控行业信贷 62 一、本期专题：【钢价涨跌对经济的影响】 （一）对我国钢铁、电解铝行业发展中有关问题的看法 近两年来，我国部分行业发展较快，其中钢铁、电解铝、水泥、汽车、房地产和纺织 六大行业引人注目。"非典"过后，国务院就委托有关部门对这些行业的发展状况进行调 研，国家发改委开展了除房地产以外五个行业的调研工作。在调查研究的基础上，经与 有关部门协商后向国务院提交了报告。国务院对报告十分重视，经过认真分析研究，决 定在中央经济工作会议之后转发国家发改委关于制止钢铁、电解铝、水泥行业盲目投资 的若干意见，国办发［2003］103号通知就是在这种情况下形成的。在国家确定的二个热 点行业中，钢铁和电解铝问题似乎更加突出。 1、近几年来我国钢铁和电解铝工业的发展 （1）产量迅速增加 1996年，我国钢产量实现双超，即产量超过1亿吨，并且超过日本，成为世界最大产 钢国。到2003年，我国钢产量达到2.2亿吨，占世界钢产量的23%，超过日本和美国钢产 量之和；铝产量也是如此，1995年　187万吨，2002年451万吨，并且超过美国，成为世 界最大铝生产国，2003年达到556万吨。 （2）行业整体水平大幅度提高。 如果把我国钢铁、电解铝工业的发展仅仅看成是产量增长的话，那么我认为这是不公 正的。近几年来，我国钢铁工业、电解铝工业在诸多方面取得了长足进步，技术经济指 标大幅度改善，产品质量提高。实事求是地说，十年来，我国钢铁、电解铝行业发展的 主流是好的。 钢铁行业整体进步主要标志是：管理水平提高，结构调整成效显著，技术进步步伐加 快，淘汰落后取得成效，主要技术经济指标大幅度改善，经济效益大幅度提高。 在铝工业方面，技术经济指标明显改善，1996年电解铝综合交流电耗1.61万千瓦时， 2003年降到1.51万千瓦时；氟化氢排放量大幅度下降；企业生产规模也在逐步优化。 （3）行业发展中存在的问题 任何事物都是一分为二的，尽管两个行业在十年发展过程中取得了优异的成绩，但也 存在着一些问题，这些问题如果在现苗头、倾向性的时候不加以积极引导，就会盲目发 展，到一定程度就会发生质的变化，次要矛盾转化为主要矛盾。当前两行业的突出问题 ，就是在一系列错误信号引导下，在经济利益的驱使下，出现了严重的盲目发展势头， 由产量增长过快发展到盲目投资。 钢铁工业：1990年到1995年，钢产量由6535万吨增加到9536万吨，年均增长7.9%，年 均增钢整整600万吨；1995年到2000年，钢产量增加到1.29亿吨，年均增速6.2%，年均增 钢670万吨；2000年到2003年，钢产量增加到2.2亿吨，年均增速19.5%，年均增加3030万 吨； 其中2003年，钢增速达到20.9%，同比增加3800万吨。进入2004年，钢产量的增速进 一步加快，一季度，全国累计产钢6147万吨，同比增长26.4%，比上年同期增加1283万吨 ，按照这个速度，全年产量增加数量超过5000万吨。 铝的趋势也是如此，1990年85万吨，到　2000年增加到299万吨，年均增速13.4%，年 均增产21.4万吨。自2000年起，出现高速增长态势，2003年产量达到556万吨，三年间平 均增速达到22.9%，年均增产量跃增到85.7万吨。 2、钢铁和电解铝行业到底热不热 钢铁和电解铝行业热与不热，应该以辩证、全面和发展的眼光对客观事物进行分析， 由事实来回答，反对唯心主义和形而上学。 （1）关于市场 不可否认，近几年来我国钢铁市场需求旺盛，拉动了钢铁工业的生产。但是，对市场 时限性的判断却不一样，近几年来，我国固定资产投资增长很快，2000年2.37万亿元， 去年达到5.51万亿元，年均增长32.5%，远远超过ＧＤＰ增速，去年固定资产投资占ＧＤ Ｐ的比例达到47.2%，经济过热时期的1993年，这个比例仅仅37.6%。这么比尽管不恰当 ，但也足以说明一些问题。这个增速能不能长期持续下去，不同人的判断是不同的，有 不同的判断，自然有不同的决策。我认为固定资产投资如此高速增长是不可能持久的。 关于铝的市场问题，下面另讲。 （2）关于外部条件 一是原料。钢铁与电解铝是重要的原材料工业，对外部条件依赖性非常强，对环境保 护影响也很大。近几年来，钢铁工业生产的外部条件越来越紧张。以铁矿石为例，本来 全球一直处于过剩状态，近些年来我国进口到岸价一直在25美元左右，由于我国进口激 增，造成全球供应紧张，价格暴涨。1999年5527万吨，平均价格25美元，2003年达到1. 48亿吨，平均价格提高到32.8美元。2004年以来，铁矿石价格继续暴涨，一季度进口50 71万吨，花费30.3亿美元，平均价格64.7美元。即使价格不再上涨，按今年进口铁矿石 2亿吨计算，因价格上涨我国将比正常情况下多支出80亿美元。进口氧化铝的情况也是如 此。 二是运输。2003年我国铁路运输量19.9亿吨，比上年增加1.2亿吨，而钢铁工业的运 输需求增加1.5亿吨（按吨钢4吨运输需求计算），超过了铁路运输增加量，势必增加公 路运输的压力。有人认为电解铝扩张对运输影响不大，其实不然。去年我国增产铝120万 吨，每吨铝需要增加运力11吨，其中煤8吨，氧化铝2吨，产品1吨，总共需要增加1300万 吨运力。 三是煤炭。每吨钢消耗原煤1.2吨，每吨电解铝消耗原煤8吨，两行业新增煤牦5500万 吨，全国同期煤增产2.17亿吨。 四是电力。钢铁工业需要增加发电装机容量380万千瓦，铝工业需要300万千瓦，合计 680万千瓦。全国新增装机容量仅3000万千瓦。 回过头来看，上这些钢铁、电解铝项目时，有多少考虑了这些外部条件？如果某行业 的发展，超越了外部条件支撑能力，不是过热又是什么？ 3、对钢铁论争的几点看法 几年来，关于钢铁的大讨论非常激烈，以致人们经常评判各种观点正确与否。其实， 就钢铁本身讲都没有错。既然如此，为什么讨论这么热烈呢？ 一是立场问题。人们的社会存在决定人们的思想，由于每个人的经历不同，工作性质 不同，对同一经济现象的分析判断也不同。宏观与微观、行业与综合、局部与整体、当 前与未来是做为一个整体考虑，还是强调其中的一个部分，结论是不同的。在追求目标 方面，企业追求经济效益，地方政府以拉动地方经济发展为取向，中央政府考虑综合协 调发展。观点源于立场，又服务于立场。 二是对社会主义市场经济体制的理解问题。大体可归纳为两类，一类认为在社会主义 市场经济条件下，企业的投资决策、扩大规模纯属企业行为，政府不应干涉；另一类则 认为应该加强和改善政府的宏观调控。 三是全面理解十六大制定的方针还是为我所用问题。有一种观点，认为国家对钢铁的 宏观调控不符合十六大精神，加强宏观调控就是不支持甚至扼杀非公有制经济。 这种观点是错误的，也不是实事求是的。对钢铁工业进行宏观调控，是国家依据法律 法规和总体外部条件状况规范钢铁企业的生产建设行为，是针对全行业的，对任何所有 制企业都一视同仁，没有任何证据表明是针对非公有制企业的。相反，有的地方并没有 树立科学的发展观，不依法办事，造成一批能耗高、污染重的非公有制企业建成投产， 以牺牲“资源、环境”来换取非公有制经济发展是错误的，国家必须进行宏观调控。个别 地方支持这样的企业发展，既对国家不负责任，也对业主不负责任。 四是以静止的观点还是发展的观点看市场问题。有的认为现在既然有市场，有效益， 就应该扩大规模，以现在的市场状况决策扩建项目，决定将来的生产；有的认为市场是 变化的，现在有效益不等于明天有效益，如果都无限制地扩张规模，迟早会出现严重过 剩或外部条件崩溃。有的认为钢材产量发展空间有一个定数，有的认为这个定数不存在 ，主要取决于下游的发展需求、生产的外部条件及中国在世界经济中的贸易状况。 五是对已经配置的资源认同不认同问题。有的认为外部条件应该由市场重新配置，新 建企业挤占原有外部条件是正常的，有的则认为新建和扩建企业不应挤占原有的外部条 件，不应影响其他企业正常生产经营。在环保方面，有的认为缴纳了排污费，或者环保 验收合格，环保问题就等于不存在了，有的则认为必须严加控制新增污染源。 六是对经济效益的理解问题。企业认为就应该是赚钱；地方政府认为企业赚钱的同时 应足额上税；中央政府认为保护资源环境，不增加国家负担同样是经济效益。 七是对先进生产力的理解问题。有的认为不在淘汰范围内且能赚钱就是先进的，就可 以建设；有的认为新增生产能力必须优于现有的生产能力。 八是思想方法不同。是按照发达国家钢铁工业的经历生搬硬套，还是根据当前世界经 济形势、自身特点和条件发展中国的钢铁工业。另外，有的认为钢材产量发展空间有一 个定数，有的认为这个定数不存在，主要取决于下游的发展需求、生产的外部条件以及 进出口需求等。 综上所述，当前钢铁大讨论的本质可以归结为以下几点： 社会主义市场经济体制下要不要宏观调控，微观经济活动要不要置于宏观调控之下； 是局部利益服从于整体利益，还是整体利益服从于局部利益；经济工作中要不要以及怎 样贯彻＂人口、资源、环境＂可持续发展战略；是按照西方国家曾经走过的道路来确定 中国的发展模式，还是根据当前世界经济形势和基本国情确定自己的发展模式；是把中 国经济与世界经济结合起来还是割裂开来考虑问题。 所以，当前钢铁的论争，是世界观和方法论的论争。能不能以辩证、全面和发展的眼 光审视钢铁工业，能不能以辩证唯物主义的立场、观点和方法研究问题，分析问题，解 决问题，是论争的核心。 4、电解铝行业发展需要澄清的七个认识问题 首先是电解铝投资热不热问题。一种观点认为，目前电解铝需求旺盛，产品不积压， 货款能回笼，是扩大电解铝产能的好时机，不存在电解铝投资热问题。其实，一个企业 的产品有销路，是保持正常生产经营和扩大产能的必要条件，但不是充分条件。 新建、扩建电解铝企业，除了考虑将来产品有销路外，还要考虑新增产能的电力供应 和氧化铝来源，如果需要建设自备电厂，还应落实电煤来源。这些外部条件落实后，还 必须通过环保部门验收。显然，近几年许多电解铝投资项目的外部条件并未完全落实， 建成后就从市场抢购氧化铝、电力或电煤，超过了全球氧化铝供应能力和国内电力、电 煤支撑能力，外部条件全面紧张，一些建成的产能不能投产，是典型的电解铝投资热症 状。 二是产能扩张是不是需求拉动问题。众所周知，电解铝国内外市场价格早已接轨，多 年以来，我国电解铝产量小于需求，每年都靠进口满足需求，所以国内市场供应不存在 缺口。相反，由于近年来发达国家经济不景气，电解铝消费低迷，全球连续数年供大于 求，价格下滑，国外一些国家关停了部分产能，预计全球产能富裕10%。三年前，美洲地 区因干旱导致供电紧张，关停了部分电解铝产能，电解铝、氧化铝供求关系发生变化， 电解铝供应减少，价格上涨，而氧化铝出现富裕，价格下降，一涨一降，生产电解铝的 利润空间拉大了350美元，出现暴利。而同时，我国电力供应出现阶段性过剩，成为电解 铝发展的有利条件。另外，部分地方政府为发展经济，采取各种优惠措施鼓励电解铝投 资项目。在这些因素的综合作用下，出现了电解铝投资热。所以，我国电解铝产能的扩 张并不是由需求拉动的。 三是先进的工艺装备与环境保护的关系问题。不可否认，近几年新投产的铝电解槽比 较先进，环保水平...
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