资产管理概论(ppt)
资产管理概论
我国资产管理业务发展概况
投资基金与基金类型
基金投资决策流程与绩效评估
积极式管理VS消极式管理

资产管理
所谓资产管理乃是指由资产管理机( 或投
资银行 )集合投资大众之资金，以其对于
资本市场之专业，并依靠旗下之研究团队
提供投资建议，再委由经验丰富之经理人
操盘，期能为投资人创造收益并控管风险。
一般资产管理可分为退休基金、共同基金、
全权委托等三方面。

我国资产管理业务之发展
 证券投资信托公司
 邮政储金
 公务人员退休抚恤基金
 劳工退休基金
 全权委托投资业务
投资基金
投资基金又称「共同基金、单位信托
基金或证券投资基金」。他是指投
资者提供资金，委托专业的投资机
构代为管理，投资机构发给投资者
受益凭证或者股份，投资机构将投
资人的投资投资于股票、证券或者
投资于生产经营项目，投资者按受
益凭证分享利润，同时承担风险。
依基金成立方式分
契约型基金是委托人、受托人、受益
人三方以契约形式订立的信托契约
设立的基金
公司型基金是依据公司法的规定，通
过发行股票的方式募集基金的以营
利为目的股份公司的基金。

依变现方式与交易价格分
依投资方针分
共同基金依投资标的的不同，
大致上可分为四种类型:
积极成长型基金
成长型基金
平衡型共同基金(即股票与债券并重)
收益型基金。

依投资标的或区域分
 依投资标的分
股票型基金
债券型基金
贵金属基金
货币市场基金
生化医疗基金
衍生性金融商品基金等
 依投资标的或区域分
区域型基金
单一国家基金
基金类型
积极成长型基金
此类型基金采取的是比较「攻击型」的投资策略，具体
展现的是高β值，即基金净值的涨跌幅度远大于市场指
数(或大盘)。典型的积极成长型基金，包括集中投资在
特定产业(尤其是高科技产业)的产业基金或类股基金，
锁定小型成长股为标的之小型股基金，及投资在店头市
场或海外新兴市场股票的新兴市场基金。
成长型基金
此类基金以追求长期资本增值为目的，投资标的以股票
为主，尤其集中投资于绩优股。由于股市长期平均投资
报酬率优于其它投资工具，是对抗通膨压力，维持货币
实质购买力的利器，因此对于愿意忍受股市短期波动的
投资人而言，成长型基金是最合适的选择。




基金类型
平衡型基金
平衡型基金介于成长型与收益型之间，即将资金分散投资于债券与证券上，以求得资本成长与收益分配间的平衡。

收益型基金
收益型基金的基本前提，是追求较高的利息收入。为达成这个目的，投资标的自然以短期票券(例如商业本票、定存、债券附条件交易等)或债券为主

基金类型
其它类型基金
指数型基金
指数型基金是指基金的操作按所选定指数(例如美国史坦普500指数，日本日经225指数，台湾加权股价指数等)的成份股在指数所占的比重，选择同样的资产配置模式投资，以获取和大盘同步的获利。根据统计，美国几乎有一半以上的基金无法超越指数，加上指数型基金操作单纯，管理费比一般基金低廉，因此指数型基金在国外，尤其是美国颇为风行。

其它类型基金
保本型基金
保本型基金在国外风行多年，但迟至1996年在才正式引进国内，此种产品强调投资人所投入的资金不致产生亏损，且享有投资标的上涨所带来的资本利得。通常基金为了保本，会拿大部份的资金投资无息票、债券之类的保本型投资工具，而将剩余的资金投资在衍生性金融商品上。由于多数的资金并未参与股汇市的投资，加上基金契约长短不一，因此绩效无法与投资标的同步反应，须将投资标的的报酬率乘以参与比率方能计算出基金真正的报酬率。
其它类型基金
避险基金(hedge fund)这个名词首次出现在1966年的Fortune杂志上，用来描述由哥伦比亚大学一位社会学教授Alfred Winslow Jones所创立的投资基金。这个基金专门收购价格被低估的有价证券，同时抛售市价被高估的有价证券。
在国内，Hedge Funds也被翻译成「对冲基金」或「套利基金」，目前的发展已背离原义，基本上是属于衍生工具基金的一种，亦即避险基金可以运用各种衍生工具如指数期货、股票选择权、远期外汇合约，乃至于其它具有财务杠杆效果的金融工具进行投资，同时亦可在各地的股市、债市、汇市、商品市场进行投资。与特定市场范围或 工具范围的商品期货基金、认股权证基金相比，避险基金的操作范围更广。

其它类型基金
基金中的基金( 群组基金Fund of Funds )
其所投资的标的为基金，且通常为同一基
金管理公司旗下的基金。基金中的基金可
以在各种不同类型，不同投资区域的基金
中自由转换，使资金转移到情势看好的基
金中投资。于是基金中的基金成了最佳的
低风险投资工具。不过，也有基金管理费
重复收取的缺点。
共同基金的保障架构
 组成共同基金的主体
投资人、基金管理公司、保管银行、经纪商

 经理与保管分开
保管与经理分开、财务独立、利润充分归受益人、受益人有保障
选择基金需注意的指标
 基金风险与报酬
 基金的资产管理
 基金的费用
 基金的规模
 基金公司的信誉及经营

投资决策流程
 设定投资策略
 进行证券分析
 建构投资组合
 调整投资组合
 评估投资组合的绩效
基金绩效评估
基准比较法
选股能力：
指基金表现除了随着于市场（大盘）变动外，是否有选择优良标的来赚到超额报酬。
择时能力：
指基金表现除了随着于市场（大盘）变动外，是否有选择适当进出场时点的能力。

基金绩效评估
夏普指标 ( Sharpe )
为一经风险调整后之绩效指标，用以衡量
每单位总风险（以月化标准差衡量）所得
之超额报酬，所谓超额报酬为基金过去一
年平均月报酬率超过平均一个月定存利率
之部分。若为正值，代表基金承担报酬率
波动风险有正的回馈；若为负值，代表承
受风险但报酬率反而不如银行利率。

基金绩效评估
简森指标(Jensen Index)
用以衡量基金绩效超过其承担市场风
险所应得报酬之部分。

αp= Ri - [ Rf + βi ( Rm - Rf ) ]

Ri: 该基金过去十二个月或二十四个月之平均月报酬率
Rf: 平均无风险报酬率
Rm: 平均市场报酬率

基金绩效评估
崔纳指标(Treynor Index)
用以衡量每单位市场风险（β系数）
所得之超额报酬。

Tp= (Ri - Rf) /βi


基金绩效评估
Information ratio
以基金的报酬率减去同类型基金平均
报酬率，再除以相减后差额之标准差。
(债券型基金不列Information ratio)。

基金绩效评估
个别绩效持续性
　将各基金依据各指针分数，在选定基金中排定等级，并比较前后期绩效的差异，若数值越大，则表示基金绩效
(排名)越不稳定，在下一期，越有可
能变动，反之则代表绩效持续性越稳
定，用本期的排名来预测下期的排名，
将越准确。

基金绩效评估
整体绩效持续性
　以各别基金在选定评比的基金中，
前后期相对排名的相关性，说明绩
效(名次)的持续性。其值介于-1与1
间，若数值越接近1，表示前后期相
对排名相关性越高，越可以用前期
排名，预测下一期该基金在选定评
比的基金中之相对名次。
积极式管理VS 消极式管理
积极式管理是认为市场是无效率的，积极的掌握时机或挑选证券可以协助投资人获得超过大盘的利润(超额利润)

消极式管理是认为市场是有效率的，任何积极的掌握时机或挑选证券都无法得到比大盘佳的绩效，或者无法获得超额报酬。所以只要买大盘(市场指数)；或者买所谓的效率前缘上之组合即可
消极式的股票组合管理
是一种买进持有(buy and hold)策略
股票组合之目的，是为了要使其报酬
率能追踪贴近指数报酬率(tracking
an index)
股票组合之目的，不是要击败大盘股
票组合偶而会因为股利的再投资，或
某些股票被指数剔除或新加入，而重
新组合(Rebalancing)
积极式的股票组合管理
股票组合之目的，是为了要使其报酬率，经过风险调整后，仍能超越一个消极式标竿组合(benchmark portfolio)

所谓的标竿组合是一个消极式组合，其平均特质(指beta，股利率，产业权重与公司规模大小)与基金之投资人(或基金委托客户)之风险-报酬目标一致。
资产配置与挑选证券
资产配置或称掌握时机就是如何预测景气变化与利率走势，妥善分配资金到各类资产市场。也就是所谓的战术性(Tatical)资产配置。
挑选证券就是在决定各类市场投资比重后，再决定如何在各类市场内再挑选证券。

我们可以把战术性资产配置看成是掌握投资
某类市场之时机；把挑选证券看成是掌握投
资某类股票或债券之时机。

投资组合管理运用表
TOP-DOWN VS BOTTOM-UP
分析方式
TOP-DOWN分析法
总体经济
产业分析
个别股票分析(财务报表分析)

BOTTOM-UP分析法
主要着重个别股票分析。
代表人物：
华伦巴菲特(Warren Buffett)
彼得林区(Peter Lynch)




资产管理概论(ppt)